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Glossario

Underwriting | Sottoscrizione

Underwriting(sottoscrizione) si intendono i servizi per l'organizzazione dell'emissione di titoli e il loro collocamento nel mercato primario. Tali servizi sono forniti all'emittente da un sottoscrittore, un partecipante professionale o un gruppo di partecipanti professionali sul mercato finanziario che possono essere società di investimento autorizzate e/o banche di investimento. In caso di grandi emissioni di titoli, la loro sottoscrizione viene effettuata da un sindacato di istituzioni finanziarie.

Funzioni del sottoscrittore:
• procedure di preparazione dell'emissione;
• esecuzione di operazioni di collocamento dell'emissione ;
• sostegno della stabilita dei prezzi dei titoli collocati;
• supporto analitico e di ricerca per i titoli.

Tipi di sottoscrizione utilizzati a livello internazionale:
• Sottoscrizione con fermo impegno significa che il sottoscrittore si impegna a riacquistare dall'emittente e rivendere tutti i titoli offerti nella offerta pubblica iniziale. Pertanto, il sottoscrittore si assume tutti i rischi finanziari in caso di mancata collocazione di un'emissione.
• Sottoscrizione su base best-effort significa che il sottoscrittore si impegna a collocare l'importo massimo possibile della nuova emissione, mentre tutti i rischi associati al mancato collocamento dei titoli vengono trasferiti all'emittente. Pertanto, il costo di questo tipo di sottoscrizione è inferiore rispetto alla sottoscrizione basata su impegni irrevocabili.
• La sottoscrizione all-or-none significa che il sottoscrittore si impegna a collocare l'emissione per intero. In caso di inadempienza, il contratto con il sottoscrittore viene risolto.
• Sottoscrizione stand-by significa che il sottoscrittore si impegna a riacquistare la restante parte non presa dell'emissione per il successivo collocamento.
• La sottoscrizione con il pagamento anticipato dell'emittente significa che l'emittente prende prima le risorse di credito dalla banca di sottoscrizione per essere rimborsate dai fondi ricevuti dal collocamento dei titoli. La sottoscrizione senza il pagamento anticipato dell'emittente non vincola le parti del contratto di sottoscrizione con i termini di dipendenza finanziaria.
• Sottoscrizione competitiva significa che l'emittente stipula un contratto con uno dei sottoscrittori concorrenti che ha offerto il prezzo migliore e altri termini e condizioni.

Vantaggi:
• La condivisione dei rischi dalle parti del contratto;
• Risparmio di tempo per i partecipanti al mercato;
• Esperienze e qualifiche dei partecipanti al mercato professionale;
• Collocamento di titoli presso un'ampia gamma di investitori;
• Elevata efficienza nel collocamento dei titoli;
• Creazione di un mercato titoli attivo e liquido.
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