Uridashi

Uridashi bonds sono obbligazioni giapponesi del collocamento secondario emesse al di fuori del Giappone. Possono essere emessi sia in yen giapponesi che in valute estere, queste obbligazioni sono destinate agli investitori retail giapponesi.

Tenendo conto della differenza dei tassi di interesse tra le valute estere e locali, l’investitore riceve un reddito da interessi più elevato rispetto al investimento in un’obbligazione convenzionale denominata in yen giapponese. Tuttavia, oltre al rischio di credito dell’emittente, l’investitore si assume anche il rischio legato al cambio, poiché i pagamenti delle cedole in valuta estera devono essere scambiati con yen giapponesi dall’investitore retail. Se l’investitore ritiene necessario vendere l’obbligazione, anche i proventi della vendita devono essere convertiti in yen giapponesi. Se un’obbligazione viene emessa in yen giapponese, di solito è collegata al tasso di cambio o a un indice come ilNikkei 225.

Il collocamento secondario di obbligazioni in questo caso significa accettare offerte per l’acquisto di obbligazioni già emesse in precedenza secondo regole unificate a 50 o più investitori retail. Inizialmente le obbligazioni vengono emesse in conformità con la documentazione uniforme come i programmi di Euro MTN utilizzati nei mercati rilevanti al di fuori del Giappone. Il passo successivo è la sottoscrizione e l’acquisto di obbligazioni da parte di sottoscrittori o operatori non giapponesi con ulteriore rivendita a un distributore secondario, che è una società di titoli nominativi registrata in Giappone. A sua volta questa società vende obbligazioni agli investitori giapponesi sul mercato secondario in un giorno o poco dopo la chiusura dell’emissione.

Le caratteristiche di Uridashi bond sono le seguenti:
a)La documentazione per il rilascio iniziale fatta al di fuori del Giappone è soggetta alla legge non giapponese.
b) Di solito non c’è un consulente legale giapponese assegnato agli organizzatori del emissione.
c) Nessun agente pagatore è nominato in Giappone.

Uridashi bond sono apparsi per la prima volta nel 1994. Le obbligazioni denominate in yen o valute estere possono essere vendute in Giappone tramite la registrazione sul mercato secondario e il contratto di vendita tra l’agente Uridashi e il sottoscrittore estero. Alcuni emittenti di obbligazioni in yen emettono di volta in volta anche gli Uridashi Bond, come ad esempio Korea Electric Power Corporation. Uridashi bond viene utilizzato efficacemente quando un emittente di prim’ordine, principalmente corporate, emette strumenti finanziari convenzionali o strutturati (spesso legati ad azioni). L’elenco delle valute utilizzate è principalmente limitato alle valute dei paesi del G7. Tuttavia, ildollaro statunitense sta perdendo la propria popolarità rispetto alle valute come il dollaro australiano e il dollaro neozelandese a causa dei rendimenti più elevati e della posizione economica più stabile di questi paesi. Una piccola parte dei titoli è emessa in euro, ancor meno vengono utilizzati la sterlina e il dollaro canadese. Per l’emissione di Uridashi Bond vengono anche utilizzate diverse valute dei mercati emergenti, la più significativa delle quali è ilRand sudafricano. Anche Uridashi Bondin lira turca si sono diffuse.

Le obbligazioni Uridashi sono diventate molto popolari negli anni 2000, questo strumento è strettamente correlato al cosiddetto carry trade, quando si prende in prestito in una valuta con un rendimento inferiore per acquistare strumenti finanziari in un’altra valuta a più alto rendimento. Dalla metà degli anni 㥢, la Banca del Giappone ha fissato tassi di interesse estremamente bassi, rendendo redditizio contrarre prestiti in yen giapponesi e investire in strumenti in altre valute. Durante la crisi finanziaria del 2008, il carry trade e le obbligazioni denominate in valute estere sono state oggetto di critiche in Giappone per aver contribuito alla crisi.

Le obbligazioni Uridashi dovrebbe essere distinte dalle cosiddette obbligazioni Shogun, obbligazioni denominate in valuta estera emesse e vendute nel mercato giapponese per fornire uno strumento finanziario locale agli investitori giapponesi interessati all’acquisto di obbligazioni denominate in valuta estera. Per la prima volta tale obbligazione è stata emessa nel 1985 dalla IBRD. I principali emittenti di Uridashi sono banche (in particolare Barclays, HSBC) e istituzioni di sviluppo (IBRD, IADB, African Development Bank).